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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

800億天量國(guó)債招標(biāo)結(jié)果今日公布，市場(chǎng)仍然看不清方向。

6月7日中午，天量國(guó)債招標(biāo)結(jié)果公布。此次國(guó)債招標(biāo)規(guī)模400億1年期，400億10年期，為2009年以來(lái)新高。招標(biāo)結(jié)果為1年期加權(quán)利率3.6695%，邊際利率3.7293%，全場(chǎng)倍數(shù)1.78，邊際倍數(shù)1.32；10年國(guó)債加權(quán)利率3.6985%，邊際利率3.7308%，全場(chǎng)倍數(shù)2.9倍，邊際倍數(shù)1.42倍。

在招標(biāo)結(jié)果公布之前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者加入的一個(gè)債券交易員群內(nèi)，各個(gè)交易員紛紛猜測(cè)下注，但是無(wú)論是多方還是空方，普遍認(rèn)為10年期邊際利率3.75%左右是大概率事件。

“監(jiān)管方向并沒(méi)有改變，也就是說(shuō)，市場(chǎng)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，這次投放量也比較大，占用資金也比較多，”一位債券交易員招標(biāo)結(jié)果出臺(tái)之前告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，市場(chǎng)預(yù)期普遍悲觀，最終會(huì)導(dǎo)致國(guó)債招標(biāo)難以令人滿意。

“此次發(fā)行規(guī)模合計(jì)800億，創(chuàng)出2009年以來(lái)新高。國(guó)債供給壓力幾乎在很大程度上“抵消”了MLF增量投放的邊際貢獻(xiàn)，考慮到銀行的超儲(chǔ)率水平仍處于偏低的水平，如果央行沒(méi)有進(jìn)一步流動(dòng)性投放輔助承接，二級(jí)市場(chǎng)仍將面臨來(lái)自一級(jí)市場(chǎng)的沖擊?！眹?guó)泰君安固定收益首席分析師覃漢在招標(biāo)之前的報(bào)告雖然沒(méi)有明確表明多空，但行文之中的警惕意味亦顯而易見(jiàn)。

最終，招標(biāo)結(jié)果給了市場(chǎng)一個(gè)相對(duì)正面的信號(hào)。招標(biāo)利率普遍低于預(yù)期，10年期全場(chǎng)倍數(shù)接近3倍，也處于較高水平。

受一級(jí)市場(chǎng)利好影響，二級(jí)市場(chǎng)小幅好轉(zhuǎn)。午后，國(guó)債期貨迅速拉升，10年期國(guó)債期貨T1709翻紅，現(xiàn)漲0.02%。5年期TF1709跌幅收也窄至0.09%。

“2.9的倍數(shù)已經(jīng)超過(guò)此前的多次招標(biāo)，說(shuō)明目前10年期國(guó)債的主流配置力量銀行自營(yíng)等并不缺資金，配置需求仍然擁有一定支撐力，能保證利率不在短期內(nèi)就快速上行?！鄙虾Ａ掏顿Y有限公司投資經(jīng)理萬(wàn)欣告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家在報(bào)告中指出，招標(biāo)倍數(shù)偏高，“反映了配置需求并沒(méi)有市場(chǎng)想象的那么差?！?

但是參考更多的觀點(diǎn)來(lái)看，市場(chǎng)整體并沒(méi)有透露出更多的樂(lè)觀信號(hào)，此次天量招標(biāo)結(jié)果不溫不火，交易者仍然看不清市場(chǎng)方向。

華創(chuàng)證券對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期仍然悲觀。以屈慶領(lǐng)銜的研究團(tuán)隊(duì)指出，雖然10年期國(guó)債招標(biāo)利率低于市場(chǎng)預(yù)期，但較昨日利率水平仍有大幅上行，所謂利好僅是對(duì)過(guò)度悲觀預(yù)期的小修復(fù)，并非情緒改善的拐點(diǎn)。

根據(jù)同花順I(yè)FIND的最新數(shù)據(jù)，目前1年、10年國(guó)債到期收益率分別為3.5158%、3.6328%，新發(fā)國(guó)債的發(fā)行利率與之相比，分別上浮15BP和6.5BP左右。

“收益曲線正在變得逐漸平坦，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期的預(yù)期并不好，”一位私募投資經(jīng)理表示，即使此次國(guó)債招標(biāo)結(jié)好于預(yù)期，也不會(huì)改變目前的熊市操作思維。

萬(wàn)欣表示，利率可能維持震蕩上行

“目前經(jīng)濟(jì)基本的下行幅度很難判斷，但是政策維穩(wěn)的態(tài)度比較清晰，對(duì)債市利好有限，于此同時(shí)，6月12日銀行自查報(bào)告結(jié)束之后監(jiān)管的壓力會(huì)放松，監(jiān)管帶來(lái)的壓力又會(huì)相對(duì)減輕?！比f(wàn)欣表示，從中短期來(lái)看，參考上述兩個(gè)因素，利率可能期維持震蕩上行。